利润同比下降53%,格力仍现金分红60亿,底气何来?

者 | weili

出品 | 适道商业

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利润同比下降53%,格力仍现金分红60亿,底气何来?

格力小米的赌约如果不是五年,而是六年,这十个亿,就要由“董小姐”来支付了。
2020年8月30日晚间,格力电器发布2020年半年报,公司2020H1实现营业总收入706亿元,同比-28.2%;归母净利润63.6亿元,同比-53.7%。其中2020Q2总营收497亿元,同比-13.3%,单季归母净利润为48亿元,同比-40.5%。
而小米则借着“十年”之势继续“一往无前”。2020年上半年,小米集团总收入达到人民币1032亿元,同比增长7.9%,经调整净利润达到人民币57亿元。其中2020年第二季度,小米集团收入达到人民币535亿元,同比增长3.1%,已经超越了格力。
只是,在小米集团决议不宣派截至2020年6月30日止六个月的中期股息时,格力却依旧宣布进行中期分红。以2020年中期利润为基础,格力每股派息1元,总现金分红60亿元。
同时格力披露,已完成回购股票26亿元(预案回购30-60亿元)。
受消息面影响,格力电器日内略有涨幅,收盘54.75元/股,作为一支“长期价值股”依旧被股民看好。
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半年报总结:利润同比下降53.11%

格力电器半年报显示,报告期企业营收706.02亿元,同比下降28.21%;利润总额76.96亿元,较上年同比下降53.11%。
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报告期内的毛销差为-6.36%,与2019年Q4的-6.75%以及今年Q1的-6%基本持平。
此外,在剔除30亿的短期应付债券后为,上半年的流动负债为644亿,与第一季度持平;账上销售返利为612亿,于2019年Q4的的617亿也基本持平。
从数据来看,格力电器的销售额有所下降,但旗下经销商整体库存水平相对较低。
格力营收骤降主要是来自于市场阻力问题。
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今年上半年因为遭遇疫情的影响,各行各业均受到了不小的冲击。而空调销售环节多为线下门店,成交之后还有连续的配套服务,比如送货上门、调试、安装以及后续服务等步骤。因为第一季度疫情时的隔离政策,在对接环节上多多少都受到了一定的阻力。
行业确实不景气的更严重。奥维云网的数据显示,2020年上半年空调市场零售额为921亿元,同比下降22.5%,零售额同比下降26.9%;而生活家电整体市场规模为1532.1亿元,同比下降6.1%。
格力的空调业务占集团总收入的6成以上,其余一部分为家电行业以及格力集团的各项投资收益。董明珠曾表示,因为疫情导致格力所有线下门店关停,业绩损失以百亿计。
值得注意的是,在半年报公布之前,格力电器的重要人物望靖东申请辞职。公开资料显示,望靖东已经在格力电器工作十余年,是格力电器的得力干将,也被外界猜测为格力电器继董明珠之后的下任掌舵者。
对此,董明珠表示“望靖东先生辞职是个人的自由职业选择,建议广大投资者无需过度解读”。
从整体情况看,格力电器总资产并未出现重大变化,主要是业绩骤降的问题,更多是市场因素而不是格力产品存在的质量问题,从大方向来看影响不大。

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业绩不佳也敢分红,凭什么?

董明珠曾说过,在2023年6000亿“小目标”里面,3000亿是给空调规划的,剩下3000亿靠其他业务。作为一家“多元化”企业,格力电器旗下除开家电行业之外还涵盖智能装备物联网设备、通信设备领域、投资业以及自主建立5个再生资源基地,覆盖从上游生产到下游回收全产业链。
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因此,尽管由于疫情原因导致业绩衰退,格力也能不断在新的领域进行“自我调节”,并挽回了部分颓势并实现中期分红。
比如近年来“直播带货”出现井喷,各行各业均不同程度介入直播市场,为企业开辟新的营销渠道。
格力则充分利用了董明珠的“人设”,以“格力董明珠店”为核心带上旗下3万家线下门店并联合旗下众多经销商,并在其第一场直播中创造23万元的销售额。
尽管23万元在直播网红看来“九牛一毛”,但后续,格力采取更贴近用户市场的话术和抓住消费者的需求进行多场直播,并在年中“618活动”创下百亿销售额,累积创下330亿元的销售额,挽回部分损失。
这无疑是传统产业的一次大胆渠道转型尝试。
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其次,“多元化”目标使得格力在供应链方面做的是自循环模式,原材料都是从旗下的企业或者固定供应商获取,成本很低,还能得以反向销售给上游供应商。
今年,格力在供应链方面有了进一步的纵深。通过整合供应链资源、发挥集团规模优势,格力对大宗原材料实行集中采购再销售,不仅能有效地控制采购成本、保障原材料品质、制造优质产品,还能带来一部分收入。
从中报中可以看出,其成本从去年同期的15%降到9%,营业成本和营业收入比例从69%升到79%,经营活动产生的现金流量净额从164亿减到-45亿。
营收固然减少,但业务较上年同期增长41.73%,投入产出比却增高。而且因为消费群体稳定,当业内行情好转格力恢复以往销售量时,因为成本更低架构更好,其利润将会可能再次提高。
这种低成本、高利率的模式,也让格力在业绩“不佳”的情况下,仍然敢于分红。格力向全体股东每10股派发现金红利10元,合计派发股利近60亿元。
对比“白电三巨头”中的另外两家美的和海尔来看,格力似乎“业绩垫底”。
其中,美的Q2营收814亿元,同比增长3.2%;实现归母净利91亿元,同比增长0.7%。已经出现了回暖。
海尔智家则在半年报中实现整体营收957.3亿元,归母净利润27.8亿元,6月份的收入和归母净利润更是同比增速达到20.6%和21.4%,趋势向好。
可是三家企业中,只有格力分红且在持续分红。(见下图)
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(图:海尔智家)

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(图:美的集团

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(图:格力电器)

如今,格力中报还披露,截至2020年8月14日,公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份4709.11万股,目前已支付金额为26.3亿元,从这个角度来看公司管理层对格力的未来依旧充满信心。
作为投资者来说,格力“家底厚、负债低”,不失为一只资产优良的长期价值投资标的,值得持续关注。
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