万亿美团无边界

任何市场都不可能一家独大,而且每个时代总会有每个时代的人物,今天属于美团,明天又会属于谁?

万亿美团无边界

 

适道商业017篇

 

导语:
纽约大学教授詹姆斯·卡斯曾经写过一本书《有限和无限游戏》,对王兴影响很大,“有限游戏是在边界内玩,无限游戏却是在探索边界本身。”

2017年4月份,在百度的一场季度会上,时任百度总裁兼首席运营官陆奇发表了一个重要讲话,叫「全面诊断百度护城河」。
他认为,百度的未来是Feed流和人工智能两大业务,这是百度的主航道;而百度的护城河则是百度当时的搜索等主营业务。
陆奇认为百度不够专注,让很多小业务占用了不少资源、人力,不仅做不到市场领导者,还要每年投入很多钱和资源去推,会付出很高的溢价,对这样的业务,能舍弃的话还是要舍弃掉。
陆奇的判断是正确的。
随后又过了4个月,估值60亿美元的饿了么以5亿美元的估值宣布合并百度外卖。在当年的外卖市场中,饿了么以41.7%的份额保持领先,美团外卖以41%随其后,百度外卖还有13.2%的份额。所以业界普遍认为,饿了么和百度一旦合并,份额将超过5成,这将极大改变饿了么和美团外卖的相持局面。
确实,三年后,饿了么和美团的相持局面发生了极大改变。
 
据QuestMobile数据显示,截至2019年12月31日,美团日活用户数已达到6985.86万。而同期饿了么日活用户数为1097.03万,仅为美团的1/6,在目前四大生活服务类App中处于第三位,甚至低于大众点评的1317万。
在市场份额方面,根据Trustdata数据,在2019年三季度,美团外卖在餐饮外卖市场的市占率为65.8%,而饿了么(包含饿了么和饿了么星选),只剩下了32.2%。
万亿美团无边界
图:中国外卖市场份额(截至2019Q3)

01

 

“过山车”股价

美团点评于2018年9月在港股上市,IPO定价为69港元。
2019年,随着餐饮外卖的盈利能力逐渐改善,美团股价呈稳步上升趋势,2019年全年股价涨幅超130%。
进入2020年,美团便开启了“股价”过山车模式。
1月17日,美团股价收盘报111.9港元,市值为6521亿港元,创下了历史新高,可之后美团的股价便随着疫情的爆发开始一路下跌。
3月19日,美团股价探底70.1港元,当日市值为4219亿港元。两个月少了2300多亿的市值,随后,又因为佣金和独家合作条款等风波,美团外卖业务引起多地商户不满,用雪上加霜一词来形容美团当时的处境应该相当合适。
然后没过多久,美团市值就重回6000亿港元;5月14日,超过7000亿港元;5月26日,达到8000亿港元;6月3日,美团市值突破9000亿港元;到了今天(6月16日),股价再次大涨7.6%,总市值突破了万亿港元。
万亿美团无边界图:美团股价变动
这还不够,高盛将美团目标价由133元上调至191元,并预计公司外卖业务估值在2022年会达到760亿美元,而到了2025年估值将大幅增至1490亿美元。
其实,从财报的角度来看美团,2019年简直是“开了挂”般的存在。
首先,从收入来看,美团2019全年收入同比增长49.5%,达到975亿,主要得益于GTV的增长和变现率的改善。
利润方面,2019年调整后净利润为44.3亿,首次实现年度盈利,调整后净利率4.5%。
实现年度盈利是一个关键节点,这意味着相比其他新经济公司,美团成为了一家少有的、近千亿营收、超600亿美元市值的体量下,还能维持40%以上增速的公司,而且还能盈利。
王兴的目标亚马逊用了20年才达到这个目标,靠的还不是主营业务(如果可以认为亚马逊的主营业务是电商的话),而是云计算(AWS)。
但美团是实实在在地靠主营业务在赚钱的。
根据美团的财报,公司业务主要分为餐饮外卖、到店酒店及旅游和新业务三大板块,收入占比分别为56.2%、22.8%和20.9%。
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而这三大板块的增速,都保持在了40%左右。2019年初,美团还和京东、网易市值相当,如今,不管是增速还是市值,美团都跑得飞快。
难怪今年以来,彭博社综合48家大型券商,有41家都给予了美团「买入」评级。
万亿美团无边界6美团市场普遍预期

02

“护城河”保驾“主航道”

2019年美团975亿元的收入,餐饮外卖贡献了548亿元,到店和酒旅贡献了223亿元,网约车等新业务贡献了204亿元,外卖之外的两项业务都涨势喜人。
如果按照陆奇的逻辑来看,美团确实是采用了“用护城河(餐饮外卖)让主航道业务(到店酒旅+新业务)航行得更稳健”策略。
在外卖市场这个“护城河”中,美团三年年均复合增长33%,主要受益于GTV增长和变现率的改善。
在外卖这个行业,一方面,还存在流量红利,是个朝阳行业。根据《中国外卖产业调查研究报告》统计,2015~2018年我国外卖市场年均复合增速超过50%。该报告预测2019年市场规模达到6035亿元,同比增长30.8%。
另一方面,消费频次也还会继续提升。根据CNNIC《中国互联网络发展状况统计报告》显示,截至2020年3月,我国网上外卖用户规模达3.98亿,占中国网民整体44%。从消费场景也可以看出来,下单的选项已经从正餐扩展到了饮品、下午茶、夜宵等领域。
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还有一个大家不容易观察到的趋势是,餐饮收入占消费品零售总额的比重在稳步提升。我国餐饮市场在2019年市场规模达到了46,721亿元,同比增长9.4%,增速高于消费品零售总额约1.4个百分点。
万亿美团无边界
图片来源:智研咨询
实际上,这是因为在消费升级的大趋势下,餐饮不只是满足基本的饮食需求,还逐渐被赋予休闲、社交等社会功能,而除传统餐饮外,外卖品类也已经延伸到了超市、生鲜等更多场景。
所有这一切,都使得“外卖”将成为全时段、跨品类的重要消费场景。这也是美团重要的护城河。
这个护城河已经筑起了高高的用户壁垒技术壁垒
用户壁垒指的是用户习惯、商家习惯以及创建骑手团队的支出。截至2019年底,美团点评全平台已积累了4.5亿用户和620万商户,骑手已经接近400万。
技术壁垒指的是,基于LBS的骑手调度系统,美团能够通过海量数据和AI算法, 每天指挥超过80万的骑手处理3000万以上的订单,从而形成渗透到城市各个角落的即时配送网络。
一边把护城河挖的又宽又深,另一边,美团同时开启了主航道的探索。
在疫情爆发前,美团就进军了在线旅游、网约车服务等新的市场领域。受到疫情影响,包括酒店和旅游在内的业务收入在3月份暴跌31%,但到店酒旅已经成为了公司主要的利润来源。根据公司2019年财报数据,到店、酒店和旅游业务毛利率最高,接近90%;餐饮外卖毛利率约20%;新业务毛利率为19%。到店酒旅贡献了近六成的毛利润。
美团还在扩大业务范围,进军网约车、共享充电宝、共享单车等新领域,探索新的流量入口。
万亿美团无边界
图片来源:网络
可见,相比饿了么在被阿里收购后,主要依赖于阿里系的淘宝和支付宝为其引流不同,美团外卖已经能够依托于美团自己的生态,为自己导流。
这一点也正印证了一句老话:心有多大,舞台就有多大。
想当年,马云曾被问及阿里的边界是什么,当时他回答,“我们不应该用边界来限制自己”,在这点上王兴的看法与其出奇一致。王兴曾在《财经》的一次访谈中说道“万物其实是没有简单边界,所以我不认为要给自己设限”。
“卖身”阿里确实也是不错的选择,可是从饿了么到天天动听、优酷、高德等,一旦成为阿里生态的“棋子”,则要么被“砌”在某一领域再难有所突破,要么便使命达成被弃之不顾。
而自己搭建舞台,前期可能耗时耗力,但只要大方向是对的,反而受阻的因素更少、运营也更为灵活。这是一场“赌”,赌输了,失去战场;赌赢了,便是“凡你有的,都要给我拿来”。
这也是为什么,美团的想象空间会更大,更被寄以厚望。

03

明天属于谁?

虽然现在再谈论BAT,感觉已经是上个世纪的事情了,但其实才不过短短三年。
记得2017年的时候参加了一场大会,当时还说腾讯将会进化为连接人与时间的公司,阿里会成为连接人与空间的公司,百度会成为连接人与大脑的公司,互联网已经没有其他公司发展的余地了。
结果话音还未落,(T-今日头条、M-美团、D-滴滴)就分别在内容领域、消费领域和交通领域开辟了一片天,在互联网的第二波浪潮中成为中流砥柱。
万亿美团无边界
万亿美团无边界
图片来源:格隆汇
依靠人人都不看好的推荐算法起家,今日头条以一己之力推动了传播方式的转型。再加上同公司推出的抖音、火山小视频等产品,如今已经深深扎根在了中国的广告市场和内容领域。
美团和滴滴在各自的消费领域和交通领域大展身手,业务核心着重于人们的衣食住行。并且在数字化世界的当下,“得数据者得天下”。
此时,这边的风景是马化腾短短几天内套现43亿港元,百度在直播领域苦苦发力,阿里还没从“桃色新闻”中缓过来,那边的风景是美团在一片惊叹声中站上了万亿市值,字节跳动悄不做声花了10个多亿在腾讯旁边买了块地,后起之秀中拼多多、B站等正在摩拳擦掌……
其实,如果再往前看,10年前当大学生谈到毕业后想去的公司时,被提起的往往是中国移动、宝洁、KPMG这些大国企或者大外企,当时也还没有微信,腾讯在手机端的影响力远远没有中国移动大,市值也不高,还称不上巨头。

说到底,任何市场都不可能一家独大,而且每个时代总会有每个时代的人物,今天属于美团,明天又会属于谁?
也许,正如进化论所言——“能够生存下来的物种,并不是那些最强壮的,也不是那些最聪明的,而是那些对变化作出快速反应的。”
 
参考文献
为什么说BAT时代过去了?来源:盒饭财经
美团点评:有限半径、无限覆盖。来源:浦银国际

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