“赌王”离去,澳博落幕,银娱接棒?

“赌王”落幕了,可澳门,正走向一个彻底重塑的临界点。

“赌王”离去,澳博落幕,银娱接棒?

适道商业011篇

赌王”落幕了,可澳门,正走向一个彻底重塑的临界点。

据港媒,赌王何鸿燊于今午(26日)1时05分病逝,享年98岁。

 

此消息一出,舆论哗然。有人戏言:豪门战争要开始了。实际上,自2009不慎摔倒后,何鸿燊的身体就一直不太好,而何鸿燊的财产纷争也在2018年就基本已尘埃落定。虽然具体怎么分,并未对外公布,但我们可以从信德(00242)和澳博的职位安排略窥一二。

1、信德的主席位置由二房长女何超琼接任。

2、澳博公司主席兼执行董事由二房女儿何超凤将接任,四太太梁安琪将接任公司执行董事,而三太太陈婉珍也将担任执行董事。

“赌王”离去,澳博落幕,银娱接棒?

                                              图片源自网络

从以上的安排大致可以看出何鸿燊先生的财产基本把四房都照顾到了,各房都获得了相应的股份和职位,但未来何鸿燊先生产业的实际掌控人将会以二房为主。

 

虽然近几年来大家都把注意力放在“四个老婆”身上,但除了八卦以外,赌王身上更值得关注的是他所代表澳门的“博()彩()业(以下简称bc)发展”。

 

1961年,澳葡政府实施了bc专营制度即合法化,何鸿燊顿时看到了商机,和霍英东等实力企业家合作,共同拿下赌场的唯一专营权,正是在这一年,何鸿燊迈出成为「赌王」的第一步。

 

1972年,何鸿燊在香港创办信德集团有限公司,1973年在香港证券交易所上市(港交所:0242)。在澳门赌场经营权开放之前,何鸿燊独树一帜经营澳门娱乐赌博公司,独揽全澳门的赌场经营权。

 

上世纪60年代中期一直到2003年更是何鸿燊垄断式经营进行资本积累的阶段;其中包括1970年6月11日建成的葡()京()娱乐场及2007年2月11日建成的新葡()京()娱乐场。除香港和澳门外,他还在多个国家投资,包括越南、北朝鲜、菲律宾、葡萄牙等。

 

澳门回归后,就一直致力于产业多元化,澳门的娱乐业也开始向综合化发展。在这潮流大幕之下,何鸿燊的“华人赌王传奇”,也终将成为争议中的厚重一页,而这帝国能否顺利传承乃至焕发生机,是赌王及其后人面临的最关键挑战

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成也“博彩”,败也“博彩“

澳门,有人称其为「东方蒙地卡罗」。这个人口50余万、面积不到30平方公里的地方,豪华赌场林立,灯红酒绿映照下的赌牌犹如磁石,吸引著形形色色的赌客,猎奇的游客亦纷至沓来。

 

自1999年中国恢复对澳门行使主权,特别是2002年赌权开放,以及中国内地开放「自由行」以来,澳门有了巨大发展。

 

2003年非典爆发,大陆在当年7月开放「自由行」。2008年访澳的内地游客达1159万。这些内地游客在澳门「吃喝玩乐」,其中不乏前往赌场猎奇尝新或寻求刺激者,成为澳门各赌场的「财神爷」。据澳门统计局和bc监察局的资料,2008年澳门bc业总收益达1098亿元,位居世界第一位,较2007年的838亿元上升31%。

 

可是单纯依赖bc业也会给澳门可持续发展带来制约和影响。

 

澳门经济属于微型经济体系,市场规模有限,经济门类极其不完整。第一产业占 GDP,比重几乎为零;第二产业的比重随着制造业的外移呈现不断下降的趋势;而在2008年的时候,以博彩业为主的第三产业生产总值比重达到 85%,占据澳门经济的绝对主导地位。

“赌王”离去,澳博落幕,银娱接棒?

2008年金融危机爆发以前,博彩业产值几乎呈“爆炸式”增长,一度占据GDP比重的40%,成为占生产总值比重最高、升速最快的独立行业。

 

但随着金融危机的爆发,澳门经济结构的不合理之处逐渐显现出来。 

 

首先,澳门服务业内部结构呈现出典型的单极化特征。自1999以来,批发零售、维修、酒 店、餐厅及酒楼业增加值所占澳门地区生产总值的比重均仅略高于一成,2008 年所占比重为12.44%;运输、仓储及通讯业2005-2008年增加值所占澳门地区生产总值的比重均小于5%,2008 年仅占3.13%;金融保险,不动产租赁及商业服务业增加值所占澳门地区生产总较高,但仍不及25%,2008 年为 22.80%;而博彩业单独这一行业增加值所占澳门地区的生产总值比重超过 1/3。

 

其次,由于澳门没有形成有机组合的产业集群,出口加工业、地产建筑业、旅游博彩业和金融业都属于外部依赖性很强的产业,国际经济的微小波动都会给澳门经济发展带来极大的影响。在博彩业丰厚收益的刺激下, 周边国家和地区逐步开放赌业,从而使澳门的核心产业面临严峻的挑战。

 

仅拿2008年这一年来说,2008年澳门失业人口为1万人,其中建筑业和bc业最多,分别佔22.9%和19.3%。2008年11月,金沙集团宣佈暂停澳门金光大道第五、六地段的发展计划,遣散了9千名外来雇工。

 

确实,「bc业不能无限度膨胀。」

 

澳门面临着转型的关键点。

这时候,银娱接过了下一棒。

02

迎头而上的银河娱乐

巨头之间的角力,拼的不只是资金,更有对于未来的洞察。

 

后知后觉者,还盯着家产的“一亩三分地”,先知先觉者,已经瞄上了非博彩旅游业。

 

2004年,在澳门路氹尚为一片浅海的时候,银河娱乐吕志和父子凭借对澳门整体局势发展的判断,大举买入路氹超过165万平方米土地,建设类似拉斯维加斯的度假酒店群,使其成为非bc业务的一个新的增长极。

 

这一计划得到了澳门政府的青睐和支持。在过去十多年中,银河娱乐迅速超越赌王何鸿燊的澳门bc,成为澳门bc业的新龙头,其股价也伴随着业绩疯涨10倍有余。

 

澳博和银娱,是澳门六家bc持照公司中唯二两家港澳本地全资的bc公司,业绩和股价均受到宏观经济和政策的影响,在过去的11年中走势均强于同期香港恒生指数。

 

将两家公司上市以来的股价分为三个阶段的话:

 

第一阶段(2008.07-2014.03)充分受益于澳门回归和宏观经济增长,两家公司股价受到行业高速发展的推动保持较高增长,其中澳博涨幅为10.5倍,银娱为25.6倍,均远高于同期香港恒生指数的1.1倍。在这一阶段,由于银河制定了较优秀的战略,一举超过澳博;

 

第二阶段(2014.03-2016.01)由于内地反腐以及宏观经济下滑,来澳游客增速放缓且各家公司营收和利润大幅下滑,澳博和银娱的股价均大幅缩水,跌幅高达79%和75%;

 

第三阶段(2016.01-至今)由于国内宏观经济复苏,中场业务带动行业增长,两家公司股价再次上涨,银河涨幅依旧略高于澳博。

“赌王”离去,澳博落幕,银娱接棒?

数据来源:公司公告、国泰君安证券研究

2010年,91岁的赌王由于自身身体原因开始分配澳娱和澳博等部分家产,但由于家产分配时各方势力异议,争产风波开始。

 

公司2008年IPO,本应拥有大量资金用于兴建物业,夺取博彩市场市占率,但是由于这期间公司管理层不稳定,极大拖慢了澳博布局节奏,错过了和同业竞争的最佳时机。

 

加之管理老套和股权分散等原因,董事会执行力不够,🍇京项目在建设中还遇到几次施工事故等问题,导致澳博近年来的市场份额不断下降,博彩市占率从2010年的31.3%下降至2018年的15.3%。

 

相比之下,银河娱乐的家庭结构与股权关系则显得简单清晰。

 

银河娱乐于2005年在港股借壳嘉华建材上市,嘉华建材为吕家旗下主营业务为建材的上市公司,公司创始人及主席为吕志和先生,家族持股为51.3%,控股银娱。在2002年赌牌中标之前仅有很少的赌场经营经验,原本自身主要产业为建材和酒店。

 

银河娱乐家庭产业交棒分工明确,吕志和与儿女们分别控制管理家族不同区域内不同部分产业,互不影响。银娱从未传出过股权争夺新闻,可以推断银娱管理层关系大体和睦,合作默契。一系列举措和简单的家庭关系能够很大程度上保证日后公司股权平稳过度。

 

有趣的是,在下午01:30出现不明资方大手买入银河娱乐(00027),成交量为15万,成交价为港币$51.2,涉资768万。至目前为止,股价升2.3%,今日最高价为$51.2,而最低价为$49.3,总成交量为683.312万股,总成交金额港币$3.453亿。

“赌王”离去,澳博落幕,银娱接棒?

 图片来源:雪球网

澳博的时代已过,银娱的未来已来。

03

离开香港,是“赌王”最明智的选择

回到何鸿燊,说起他的一生,堪称是一部行走的澳门“近代发展史”。

 

实际上,何鸿燊曾是HK“大买办”子弟出身。他的曾祖父何仕文是英国人,19世纪中叶在洋行做职员,娶了广东宝安籍的中国女子施氏为妻。施氏生有5男3女,何东是长男,何福是次男,何福就是何鸿燊的祖父。

 

HK人过去嘲笑一个人不自量,会说“你以为你是何东”。在20世纪中叶之前,提起何东的大名,在粤港澳无人不晓。他是HK的首富,做过HK最大洋行怡和洋行的总买办,后来转入地产业,涉足东南亚的食糖贸易、HK的航运公司、纺织工业、酒店业,并出任多家上市公司的董事。何东曾多次被英、葡、法、意、比以及中国政府授予爵士衔或荣誉勋章。

 

虽不及何东一支声名显赫,但何福一支也皆是香港商界颇有分量的人物。何鸿燊出生时,父亲何世光的事业正处高峰,一家人住在麦当奴的三层花园洋房,厨师、园丁、车夫、轿夫、护士、侍卫、奶妈、奴婢等就有二十多人。何世光曾在HK赤柱海旁兴建了一幢度假别墅,就以九子何鸿燊的英文名Stanly Lodge命名。

 

可惜,1934年,13岁的富家公子何鸿燊一觉醒来,发现自己昨日拥有的一切已不存在了。

 

父亲和3个叔叔联手炒作怡和洋行的股票,破产,负债累累。住宅抵押了,别墅易主了,家私拍卖了,奴仆遣散了,家里的所有资产变卖掉还不够抵债。

 

牵头炒股的叔叔何世亮,承受不了打击,自杀结束性命。二伯何世耀精神错乱,被送到精神病院,最后也是自杀身亡。父亲何世光,则带着何鸿燊的两个未成年哥哥和妹妹,逃往越南西贡躲债。因怕债主寻到踪迹,好些年都没有跟家里通音讯。

 

繁华是一把辛酸泪。家境富裕的孩子曾有过优渥的条件和良好的教育,目睹家道中落之后,往往心智成熟更快,也会比普通人活的更精彩。

 

比如,被抄家的曹雪芹写出了旷世巨作《红楼梦》。比如,揣着10块钱的何鸿燊出走HK,最终成为了澳门首富。

 

命运有时候就是这么令人哭笑不得,被迫离开香港来到澳门,从现在看,成为了何鸿燊一生中最明智的选择。

 

从1999年回归祖国至2013年,澳门人均GDP由1.5万美元增至8.7万美元,15年来增幅达到4.8倍,年均增幅达16.2%。眼下,澳门人均GDP排名为亚洲第二、世界第四。

 

而HK1997年回归时人均GDP2.7万美元(远高于两年后回归的澳门),到2013年HK人均GDP才勉强达到3.8万美元。17年积累增幅不到四成。HK回归那年GDP总量是大陆的18%,到2013年已下滑到不足大陆的3%。

 

同样的CEPA协定,HK比澳门签署更早,可HK与大陆的CEPA协定在执行过程中老因“HK因素”人为引发“摩擦”不断。时至今日,大陆与澳门的CEPA及陆续签署的10个补充协议,个个执行顺当。

 

货物贸易方面,自2006年起所有澳门原产地货物进入大陆全面实施零关税;服务贸易方面,大陆对澳门在40多个领域采取383项特殊开放措施,并继而在2009年实现澳门与大陆服务贸易互通,反观HK,则是多年在原地踏步还抱怨不断…

 

澳门投大陆于桃,大陆报澳门于李。2009年8月,国务院批复实施珠海《横琴岛总体发展规划》,提出逐步把横琴岛建设成为“一国两制”下探索粤澳合作新模式的示范区。

 

如今,澳门正从“拉斯维加斯”转变为东方的“新加坡”,以全球bc中心的身份向(区域性)金融中心发起了冲刺。这一步棋的历史性意义,超乎所有人的想象。

 

未来,这座只有66 万人口的小城市,是否能推动大湾区成为世界级的科创中心,是否能把中国的“硅谷梦”再往前推一大步?

 

“赌王”落幕了,可澳门,正走向一个彻底重塑的临界点。

参考文献:

1. 银娱的逆袭之路,澳门的转型缩影。来源:国泰君安证券研究

2. “一业独大”的澳门博彩业。来源:BBC

3. 澳门博彩业发展的国际比较。作者:刘洋等

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